2020 锌价还有下跌空间吗

亚洲城报导:

回顾2019年锌价走势,整体呈现一个“倒V”结构。从19年初至四月初,锌价走势超预期的强劲,主要原因在于消费复苏超过供应回升的速度,国内外去库明显,加之国内宏观政策的推动,市场信心得到一定恢复,沪锌指数最高探至2.30万元/吨,伦锌至2958美元/吨。

然而,自二季度开始,锌价则迅速回落,尤其在5月加速下行,主因是在高利润下冶炼厂瓶颈迅速打破,供应增加的拐点逼近,且消费也开始季节性走弱,叠加海外交仓情况不断,LME库存则连录6周上涨;当然也有宏观方面的影响,全球整体消费的疲弱,以及美欧贸易情况的不确定带来市场悲观情绪,因此在基本面和宏观共振的情况下,导致市场空头频频出手,锌价接连破位下挫,在8月末探低至1.826万元/吨和2190美元/吨。

9月初至11月初,内外盘走势有所分化,沪锌延续弱势,伦锌则止跌返升,走出了一波上涨行情,原因在于内外盘基本面的不同。

首先看伦锌,LME库存不断刷新前低,提振多头信心,结构上海外back结构从10美元/吨不断扩大至62美元/吨,此外也得益于消息面的刺激,Vedanta锌业公司旗下的Skorpion锌国际公司子公司Skorpion锌业将在2019年11月至2020年2月之间关闭位于RoshPinah采矿基地的锌冶炼厂,为期四个月,预计关闭期间将影响4万余吨精炼锌供应量,在此消息推动下伦锌一路上涨至2560美元/吨。回顾沪锌走势,沪锌并未受到伦锌走势的带动,仅仅在18800元/吨附近横盘震荡,究其原因,在于消费旺季下国内锌锭库存并未出现大幅下降的现象,叠加宏观环境的动荡,市场信心不足,沪锌上涨缺乏动力。

到了11月,内盘外再度齐齐下挫,沪锌跌破1.8万元/吨最低至1.76万元/吨,目前在万八附近震荡,伦锌则低至2201美元/吨,目前在2230美元/吨附近震荡,主要原因还是在于下游消费转差以及宏观经济放缓。

展望2020,锌价还有下跌空间么?

我们认为,2020年锌价还有一定下跌空间。锌矿过剩持续无可争议,出清则需要锌价继续下跌。虽然矿端利润已经微薄,但冶炼端仍存有丰厚利润,未来锌价的下跌也将伴随冶炼利润的压缩,直至影响炼厂产量。库存仍处于低位,锌价的深度下跌需要时间,这一部分时间也取决于锌锭累库的时间。消费虽有韧性,但带动作用不显。因此,我们认为,未来锌价的重心仍将继续下移。

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