库存创新高 期铅将承受下行压力

亚洲城报导:

近期,中美双方就第一阶段贸易协议达成一致,宏观氛围回暖,但是从盘面上来看,沪铅指数在经历了短暂的冲高后便回落,12月15日跌幅更是达到1%。从基本面来看,虽然最近原生铅和再生精铅的价差有所缩窄,再生精铅企业利润水平有所下降,再生精铅对铅价造成的压力减小。但是,原生铅的供应却出现明显增加,交易所铅库存创下年内新高,铅精矿产量也较去年同期明显提高。从需求端来看,目前蓄电池企业采购平稳,铅价上行动力不强。在库存创新高的利空影响下,沪铅指数继续承受下行压力。

原生铅与再生精铅价差缩窄

再生铅累计产量提高明显

截至12月13日,1#铅和再生精铅价差为175元/吨,已经较10月底明显缩窄,目前价差处于正常范围。1#铅和再生精铅的价差在合理范围内,原生铅需求难以流向再生铅。

再生铅成本方面,截至12月13日,废电瓶均价为7950元/吨,创下年内新低。而据测算,再生精铅对应生产成本为1.375万元/吨,盈利280元/吨。盈利水平较上周缩小156.67元/吨。再生铅企业盈利水平缩窄,生产意愿随之下降,短期再生铅供应对铅价的压力将减小。

虽然再生精铅企业的利润水平下降短期来看对铅价有所支撑,但是今年再生精铅产量明显提高。1~10月, 再生精铅累计产量195.10万吨,同比增长19.01,同比增速比去年同期提高13.15个百分点。在经历多轮环保检查后,不合规的小型再生铅企业逐步被淘汰,产能也逐步集中到合规的大型再生铅企业中,这将导致中长期再生铅供应受环保影响越来越小,利空铅价。

铅精矿加工费稳步上行

矿石产量明显高于去年

矿石方面来看,加工费方面,据上海有色网统计,截至12月16日,铅精矿加工费为河南2050元/吨,云南1950元/吨,湖南1950元/吨,内蒙古2250元/吨,广西2050元/吨。从绝对水平来看,目前的铅精矿加工费水平已经高于7、8月份时的水平,表明铅精矿的供应增多。而从产量的数据来看,确实也是如此。1~10月份,我国铅精矿累计产量为266.80万吨,同比增长19.1%,同比增速比去年同期提高13.15%。铅精矿产量的提高,表明原生铅产量也将相应地提高。虽然近期再生铅企业的生产意愿受利润的下降而降低,但是原生铅供应的增加,还是会导致铅是总体供应的增加。

下游需求稳定

对铅价提振有限

SMM统计,12月9日~13日,江苏、浙江、江西、湖北、河北五地蓄电池企业平均开工率为57.56%。蓄电企业生产方面暂无较大变化,其中部分有一定库存(成品)的企业对生产方面保持谨慎态度。时值年末,中大型蓄电池企业多处于收尾时期,包括对资金回笼、今年长单的最后交付结算等,预计在12月20日之前较难出现对铅锭的大额采购。稳定的采购难以对铅的需求形成明显的提振,铅价的难有强劲的上行动力。

期交所库存创年内新高

对铅价造成明显压力

从12月10日开始,交易所库存持续增加,截至12月16日,上海期货交易所库存达到4.15万吨,创下年内新高。另外,SMM统计的铅锭五地社会库存总量至4.7万吨,较前一周环比上升0.86万吨。交易所库存达到年内高点,还是表明了供应充足,期铅将承压。

综上所述,期货交易所库存创年内新高,表明目前铅市供应相对充足,而且蓄企采购平稳,需求端难以给铅价提供充足的上行动能。预计沪铅指数继续承受下行压力,关注1.5万元/吨一线的支撑力度,若跌破,则下看1.45万元/吨。

(作者单位:广州期货)

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